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金九”过后,钢铁市场热点及走势分析!

今年的成材的行情大致以4月为界整体呈“V”型走势,以螺纹为例,春节之后库存超预期,需求被抑制,中美贸易战拉开序幕,宏微观共振之下螺纹价格趋势性下跌至谷底,4月需求集中爆发,引领行情上涨,5月需求放缓,质疑声再起,价格进入震荡期,6月初中央环保督察启动,限产此起彼伏,带动价格上行,6月末情绪有所消退,库存出现拐点,价格再次进入震荡期,7月唐山减排攻坚战开启,历经预期的炒作和落实,上演了长达40多天单边上涨行情,8月下旬限产进入尾声,市场回归理性。回顾上半年的行情,在限产的大背景下,产业微观的力量明显强于宏观,政策(供给)和需求的不确定性被反复炒作和验证,交替成为行情的主要驱动。


今年库存一直处于下行通道,而且当前的绝对位置已降至历史低位,将对价格构成有力支撑。另一方面,今年价格整体偏高,投机需求被挤出,贸易商资金成本提高,风险偏好下降,库存低位徘徊的局面将持续,难以积累矛盾推动行情。四季度的行情热点仍在供需两端,供给的分歧在于:环保限产有没有可能放松?限产之下供给的压缩空间还有多大?需求的矛盾在于:宏观偏空的背景下,需求能否保持韧性?


供给之辩


环保限产没有显著放松的可能。由于气候及北方燃煤取暖的原因,每年秋冬季都是国内空气质量最差的时期,也是空气质量改善的攻坚期;采暖季错峰生产是蓝天保卫战三年行动计划中的一环,放松限产不符合政策导向;在大部分企业都没有实现高标准排放的情况下,限产依然是改善空气质量最有效的手段。


限产政策的执行将更灵活。唐山7-8月的限产预示着未来限产政策的发展方向,未来政策的执行将向差异化和精细化发展,具体到每一个区域、设备和时段,限产将执行不同的比例,限产不再是“一刀切”。但政策的灵活不意味着政策的放松,政策取向的变化伴随的是执行机制的改变。以重点城市空气质量排名为政绩考核指标将倒逼地方自发地执行环保整治,在排名的压力之下,个别重点区域的限产力度还有可能不降反增。

 

钢厂和政策一直处在博弈之中。政策压力下供给端将继续承压,但进一步压缩的空间有限。今年秋冬季整体限产比例预计低于去年,可能在30-40%左右,但限产的范围进一步扩大,综合考虑限产对供给的压缩效应,与去年相比去年,边际变化不大。另一方面,转炉加废钢以及提高矿石品位等手段都存在瓶颈,通过技术手段增产空间也有限。


需求之惑


房地产年内仍能支撑需求,但长期走弱势头已现。房地产拿地到顺利开工平均6个月时间,房地产对钢材的需求主要集中在施工的前期,通常地产开工的3-6月是建筑钢材消费的高峰期,今年7月的房地产新开工累积同比14.4%,推算四季度的房地产仍能支撑钢材需求。

 

本轮房地产牛市的起源是房地产去库存,当前房地产待售面积与最高峰相比下降26.3%,进入可控区间,房地产去库存即将结束;今年以来,房地产销售始终处于低增长,随着楼市的逐渐降温,房地产市场的前端的增长将逐步放缓。融资渠道受限、政策限价、拿地成本高等多重因素压制下房企拿地意愿下降,据报道今年流拍的土地已超过800宗。


基建投资是政府对冲经济下行的重要手段,虽然政府明确提出加大基建补短板,但目前看来基建的托底效应有限;2017年基建投资在GDP中占比高达21%,不论纵向对比还是横向对比,占比都处于绝对的高水平,依靠基建拉动经济难以维系;基建投资依赖于政府部门投资,地方债务沉重,融资平台受限,民间资本介入的意愿不强,基建投资资金来源成问题;基建的利好在短期内难以显现,而且与房地产相比,基建的体量较小,长期来看钢铁的消费仍存忧虑。


后市推演


9月份供需矛盾不突出,“金九银十”的需求爆发大概率出现在10-11月份,这个时间段供给端面临采暖季限产,在库存整体处于低位的情况下,阶段性的供需错配预计会将价格推向最高点,此后随着需求的逐渐走弱,价格将进入下行通道。

(来源 钢圈说事)



发布时间:2018-10-11 阅读:106次