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铅进口盈利窗口持续打开 明年将会如何演绎?

摘要:因铅对外依存度低,今年铅进口盈利窗口开启,持续时间较长,截止当前依然处于进口盈利状态。明年进口盈利窗口是否还会开启?


  一、铅价差与铅价走势


  相比较铜而言,铅的价差波动区间较大,没有铜的规律性强,并不能确定的认为是正相关还是负相关关系。因17年及18年的特殊性,使得价差波动区间较大,具体原因将在下文中陈述。但在今年的话,铅的价差与价格走势呈现出一定的负相关关系,二者反向运行。


  二、铅产量与消费分析


  1、国内


  在2017年以前,国内基本上能够实现自给自足,即使存在短缺,其缺口也不是很大。此外,从全年来看可以发现,国内在第一季度和第四季度基本上是供大于求,而在二、三季度几乎是供小于求,之所以会产生这个现象,主要是由于国内开工及冬季环保相关政策有关,产能出现降低,进而导致供需缺口。


  通过统计数据看,2017年以前,国内精炼铅短缺的情况几乎可以忽略,而过剩的数量远远大于短缺数。这说明就精炼铅而言,国内完全可以实现自给自足,不需要从国外进口。但是,自2017年开始,国内精炼铅开始出现供需缺口,而且相比之前缺口数较大,主因是中国从去年开始的环保治理及供给侧改革,导致了国内大多数的铅冶炼企业处于关停或检修状态,国内铅产量下降。而在消费略有增加的前提下,供需缺口也相对扩大。


  从价差与供需缺口看,铅的内外价差与其供需缺口密切相关。尽管铅供需缺口采用的是月度数据,而且其数据存在一定的滞后性,但这也不阻碍看清二者间的关系走势,即当供需紧平衡甚至短缺时,价差呈现扩大的趋势,而供需宽松时,价差也随之缩小。


  2、全球


  就全球精炼铅供需情况而言,是以2017年为分界点。在这之前,全球精炼铅几乎是供大于求,之后变成供小于求。尤其是2017年度,在中国刚刚实施环保政策时,叠加海外矿山减产,导致铅精矿短缺向精炼铅短缺方向传导,其影响较为显著。


  据相关数据,明年短缺的程度将会减小,因后续海外矿山将会重启,精矿产能增加。同时,在经历了两年的环保督查后,其影响已见成效,该被限制的铅冶炼产能已被限制,再产及新增项目都是通过环保达标生产的,加之再生铅扩大产能增加供给,之后供需缺口将会有所收窄。


  三、精炼铅的进口


  2017年之前中国从国外进口的精炼铅规模较小。其中,精炼铅进口数分别为,2014年211吨,2015年995吨,2016年1075吨。但自2017年至今,中国开始大量进口精炼铅,主要由于环保政策导致国内阶段性短缺刺激了进口。其中,2017年进口7.8万吨,今年可查数据仅为1月-3月,但从贸易商方面获取信息,今年进口的精炼铅将会超过7.8万吨。


  总的来说,近两年国内实施严格的环保政策,限制了铅产量从而导致供需短缺,叠加部分贸易商反映今年国外消费较弱,使得进口盈利窗口持续打开。但是,经过两年的整顿,国内生存下来的企业基本上环保都已符合要求,以后这种环保政策对铅价影响的逻辑可能会越来越弱。而且上文已指出,国内一季度及四季度消费较弱,整体呈现供大于求,这将导致价差的回落,那时进口盈利窗口将会关闭。


  就今年来看,国内的环保政策有所宽松,并没有实行一刀切。同时,冬季限产的条件也相对较为宽松。因此,预计铅产量将不会像去年那样严重减少。另外,贸易摩擦对中国经济的影响仍是不可忽视的因素,经济增速放缓将影响到金属的需求,从而导致供需将不会过于紧张。在这种情况下,明年铅进口盈利窗口打开将不会持续过长的时间。


(来源  168财经网)


发布时间:2018-11-1 阅读:49次